Ekonomists: Iespējamais inflācijas kāpums eirozonā nenozīmē ECB bāzes procentu likmju paaugstināšanu 0 56

Viņš skaidro, ka ASV un Izraēlas militārā operācija pret Irānas režīmu jau manāmi ietekmējusi pasaules izejvielu tirgu un palielinājusi jauna inflācijas kāpuma risku eirozonā. Kopš konflikta sākuma "Brent" markas naftas cena pieaugusi par 48%, savukārt Eiropas dabasgāzes cenas palielinājušās par 64%, finanšu tirgi uz šīm pārmaiņām jau sākuši reaģēt.

EURIBOR nākotnes darījumu līkne liecina, ka investori arvien aktīvāk vērtē iespējamu inflācijas paātrināšanos un ECB reakciju. Pēdējā piektdienā pirms konflikta sākuma tirgus dalībnieki prognozēja, ka 2026. gada decembrī trīs mēnešu EURIBOR sasniegs 2,02%, bet sešu mēnešu EURIBOR - 2,12%. Patlaban prognozes jau pieaugušas attiecīgi līdz 2,26% un 2,38%.

"Tirgus pamazām sāk iecenot iespējamu ECB reakciju uz inflācijas kāpumu - bāzes procentu likmju paaugstināšanu," norāda Purgailis, piebilstot, ka tomēr nevajadzētu steigties ar secinājumu, ka jauns inflācijas kāpums automātiski nozīmētu strauju ECB lēmumu paaugstināt bāzes procentu likmes. Purgailis skaidro, ka drīzāk var pieņemt, ka pat gadījumā, ja inflācija īslaicīgi paātrinātos, ECB procentu likmes nemainīs.

Ekonomists skaidro, ka, pirmkārt, pašreizējais eirozonas ekonomikas cikls būtiski atšķiras no situācijas 2022. gada jūlijā, kad ECB sāka agresīvu procentu likmju paaugstināšanas ciklu. Toreiz eirozonas ekonomika bija ļoti spēcīga, jo to joprojām balstīja pēc pandēmijas piedzīvotais ekonomikas atveseļošanās bums.

Patlaban situācija ir citāda. Eirozonas ekonomikas cikls ir vājš un būtiski atpaliek no ilgtermiņa vidējā līmeņa. Reģiona ekonomikas flagmane Vācija pēdējos gados balansējusi starp stagnāciju un recesiju. Lai gan ekonomika pamazām atkopjas, kopējais izaugsmes temps joprojām ir trausls. Šādā situācijā procentu likmju paaugstināšana varētu apslāpēt tikai veidojošos atveseļošanos un pat izprovocēt jaunu recesijas posmu.

Purgailis pauž, ka, otrkārt, ir jānošķir iespējamā pašreizējā inflācijas kāpuma struktūra no 2022. gada inflācijas viļņa. Toreiz cenas augšup virzīja ne tikai energoresursu sadārdzināšanās, bet arī strauji augošā pakalpojumu inflācija, kas cieši saistīta ar darba samaksas dinamiku. 2022. gada beigās vidējais darba samaksas pieaugums eirozonā sasniedza aptuveni 5,3%, kas būtiski paaugstināja pakalpojumu cenas. Tieši pakalpojumu inflācija ir viena no svarīgākajām komponentēm, ko ECB īpaši rūpīgi uzrauga. Tāpēc lēmumu sākt procentu likmju paaugstināšanas ciklu tobrīd galvenokārt noteica tieši pakalpojumu inflācijas kāpums, nevis vien energoresursu cenas.

"Pašreizējā situācija ir citāda. Vidējais darba samaksas pieaugums eirozonā ir aptuveni 2%, ko lielā mērā nosaka vājāks ekonomikas cikls un atdziestoša aktivitāte darba tirgū. Ja ECB šādā vidē sāktu paaugstināt procentu likmes, tas vēl vairāk palēninātu algu pieaugumu," pauž ekonomists, skaidrojot, ka šādā gadījumā pakalpojumu inflācijas vietā pastāvētu risks piedzīvot pat pakalpojumu deflāciju - cenu kritumu, kas būtībā nozīmētu pakalpojumu sektora recesiju.

Purgailis norāda, ka, treškārt, bāzes procentu likmju paaugstināšanai šajā gadījumā būtu ļoti ierobežota ietekme uz pašu inflāciju. Pašreizējo cenu spiedienu galvenokārt nosaka energoresursu sadārdzināšanās, kas saistīta ar faktiski bloķēto Hormuza šaurumu. Pa šo stratēģisko tirdzniecības ceļu tiek transportēta aptuveni piektā daļa pasaules naftas, gāzes un mēslojuma piedāvājuma.

"Pat ja ECB bāzes procentu likmes patlaban sasniegtu 4%, kā tas bija pēdējā procentu likmju paaugstināšanas cikla maksimumā, tas nekādi neietekmētu pasaules energoresursu vai mēslojuma cenas. Šāds lēmums tikai palielinātu recesijas risku eirozonā," uzsver Purgailis.

Viņš norāda, ka, ceturtkārt, energoresursu cenu kāpums inflāciju eirozonā ietekmē ar laika nobīdi. Bankas "Citadele" aprēķini liecina, ka energoresursu cenu izmaiņas inflāciju ietekmē aptuveni pēc četriem mēnešiem. "Lai gan izejvielu cenas tirgos jau tagad ir pieaugušas, to ietekme uz oficiālajiem inflācijas rādītājiem var kļūt redzama tikai vasaras mēnešos," norāda Purgailis.

Viņš skaidro, ka patlaban arī tirgus gaidas un ECB komunikācija virzās dažādos virzienos. Tirgus dalībnieki paaugstina EURIBOR prognozes, taču ECB pārstāvji publiski uzsver, ka nesteidzas mainīt procentu likmju politiku un pagaidām ir apmierināti ar pašreizējo bāzes procentu likmju līmeni.

"Patlaban nevajadzētu steigties ar secinājumu, ka iespējamais inflācijas kāpums eirozonā neizbēgami piespiedīs ECB paaugstināt bāzes procentu likmes. Šāds lēmums, visticamāk, nepalīdzētu ierobežot energoresursu cenu izraisīto inflāciju, taču varētu viegli izprovocēt vēl vienu eirozonas ekonomikas sarukuma posmu," uzsver Purgailis.

Jau vēstīts, ka ASV un Izraēla 28. februārī sāka uzbrukumu Irānai, kas atbildēja ar raķešu un dronu triecieniem Tuvo Austrumu valstīm, kurās atrodas ASV militārie objekti.